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? ? 焦化屬于傳統煤化工行業(yè)，發(fā)展較為成熟，主要產(chǎn)品是焦炭，煉鋼占到焦炭下游消費總量的85%，行業(yè)盈利水平主要取決于下游鋼廠(chǎng)的行業(yè)景氣度以及自身的供求平衡情況。
? ? 中國焦炭產(chǎn)量居全球首位，達到4.8億噸左右。約占全球的67.44%。中國焦炭產(chǎn)量處于平穩狀態(tài)。而其他國家，如印度保持高速增長(cháng)，13-16年焦炭產(chǎn)量增長(cháng)22%，而美國、烏克蘭等國均降幅超過(guò)20%。
? ? 前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數據顯示，焦炭行業(yè)自2009年以來(lái)呈現快速擴張態(tài)勢，尤其從2010年開(kāi)始，焦炭產(chǎn)能從4.54億噸上升至2016年的6.90億噸，共上升2.36億噸，年均復合增長(cháng)率達7.2%。同期焦炭產(chǎn)量的增長(cháng)幅度卻遠不及產(chǎn)能增幅。2010年至2016年焦炭產(chǎn)量從3.88億噸上升至4.49億噸，上升0.62億噸，年復合增長(cháng)率僅為2.5%，這直接導致焦炭行業(yè)產(chǎn)能利用率逐年下降，從2010年85.4%的高點(diǎn)下降至2016年的65.1%，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題愈發(fā)突出。
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? ??環(huán)保限產(chǎn)等因素導致2017年焦炭產(chǎn)量同比下滑3.3%，但由于焦炭產(chǎn)能從高點(diǎn)回落，2017年行業(yè)產(chǎn)能利用率仍然同比回升1.2個(gè)pct至66.3%。
? ? 焦炭主要應用于鋼鐵行業(yè)，受2017-2018年秋冬季環(huán)保限產(chǎn)影響，從2017年11月份開(kāi)始生鐵月產(chǎn)量出現大幅下降，11、12兩個(gè)月產(chǎn)量同比分別下降3.5%和4.4%，進(jìn)入2018年生鐵產(chǎn)量降幅收窄但一季度產(chǎn)量仍同比下降1.2%(1.75億噸)。
? ? 2018年隨著(zhù)進(jìn)入秋冬季節，主產(chǎn)區的高爐環(huán)保限產(chǎn)預期越來(lái)越強，我們也需要測算一下高爐環(huán)保限產(chǎn)導致的焦炭需求減弱程度。三、四季度的環(huán)保限產(chǎn)，我們預計將減少生鐵產(chǎn)量約2388-4187萬(wàn)噸，取中值3288萬(wàn)噸，考慮2018上半年生鐵產(chǎn)量已經(jīng)同比增加約1024萬(wàn)噸，則2018全年生鐵產(chǎn)出預計下滑約2264萬(wàn)噸，同比下降3.2%，對應減少焦炭需求量約1020萬(wàn)噸。
? ? 從環(huán)保限產(chǎn)的發(fā)展趨勢來(lái)看，時(shí)間和空間上都將有所升級，環(huán)保限產(chǎn)成為行業(yè)常態(tài)。從政策執行上來(lái)看，也越來(lái)越強調差異化競爭，環(huán)保方面的投入將是關(guān)鍵變量，環(huán)保投入大、設備相對完善的焦企預計將受到更小的沖擊。
